過去的2017年，雖說過用電量在猛增，但供電行業整體表現可謂「慘淡」，如火電因煤炭漲價上漲致利潤下滑嚴重；光伏則因單晶硅、多晶硅的價格博弈依舊在靠補貼「度日」；核電也同樣不容樂觀……整個電力板塊在牛市的背景下漲幅未超過4.5%，簡直拖港股後腿。
行情來源：富途證券
不過，與供電行業相對，電力設備服務商們卻實現了變身。智通財經APP以近期通過港交所聆訊、即將在香港敲鐘掛牌的元力控股為例，2017年前五個月，該公司的收入達到了2730萬元人民幣（單位下同），同比增長34.5%；凈利較同期大增74.2%至608萬元，毛利率高達46.7%。
業績漲幅如此之大，元力控股究竟是否值得投資者打新，是否是潛力票？帶著「投資」疑問，我們還是從該公司基本面說起。
用電量猛增，服務業卻競爭異常劇烈
用電量大小無非取決於經濟、人口密集等因素，而平行至國內，這兩大因素也直接將我國變成全球耗電量最大的國家。
智通財經APP了解，我國的年度耗電量由2012年約4965.7太瓦時增至2016年約6,092.1太瓦時，複合年增長率約為5.2%。我國的年度耗電量預期於2017年至2021年將進一步以複合年增長率約4.2%增長，達到2021年約7483.5太瓦時。
耗電量的同時，我國的年度電力應供量也由2012年約4986.5太瓦時增至2016年約6142.5太瓦時，複合年增長率約5.4%。預期將在2021年增長至約7496.9太瓦時，2017年至2021年的複合年增長率約4.1%。
需求端與供求端爆髮式拉升，但事實上，近年國家關於這塊的投資一直十分給力。如2012-2016年期間已投資合共約2.16萬億元，其中輸電及配電行業的年度投資額由2012年約3661億元增加至2016年約5426億元，複合年增長率約為10.3%。
瘋狂的投入也帶動了電力零售公司如雨後春筍般冒出外，根據灼識諮詢報告，電力零售公司總數目由2016年2月約270間大幅增加至2016年12月約3512間。而作為該行業的細分領域——電力軟體及信息服務業市場規模得到「衍生」，按預期，該市場規模將在2017-2021年以複合年增長率約0.5%增長至約152億元。
雖然市場複合增長率會得到輕微提升，但因為競爭激烈，按收入計算，主業為電力相關軟體系統、技術服務及硬體的元力控股僅佔據市場份額2.2%，僅排名第七，與排名第一位的中電普華市場份額相差近33個百分點，而且市場主要集中在內蒙古。
業績逐年遞增，但過於依賴五大客戶
市場佔有率稍弱，但這並不過於妨礙元力控股的業績表現。
智通財經APP在其招股書中看到，截至2017年3月31日止三個年度各年及截至2017年8月31日止五個月，該公司的收入分別約4790萬元、5900萬元、8730萬元及2730萬元，而純利分別約1340萬元、2220萬元、1800萬元及人民幣610萬元。
就業績而言明顯是穩中有進。而探究收入大漲的原因，最主要是因為銷售軟體系統的帶動。
財報顯示，該公司銷售軟體系統產生的收入因與內蒙古電力集團的項目平均合約總額增加等因素，由截至2016年3月31日止年度約2110萬元增加約102.8%至截至2017年3月31日止年度約4280萬元；
而技術服務產生的收入由截至2016年3月31日止年度約3240萬元減少約21.0%至截至2017年3月31日止年度2560萬元；銷售硬體產生的收入由截至2016年3月31日止年度約560萬元增加約237.5%至截至2017年3月31日止年度約1890萬元，但在這塊的收入在2016年8月31日止五個月約280萬元減少約了17.9%，至2017年同期約230萬元。
主力業務強勁，並不代表元力控股十全十分，如在客戶構成比例，該公司就非常依賴自己的五大客戶。
截止2017年3月31日至三個年度各年及截止2017年8月31日止五個月，元力控股的五大客戶（內蒙古電力集團、國家電網公司集團、天津泰達及兩名電力營銷解決方案供應商）占其收入的比重分別為98.63%、98.89%、97.23%及98.35%，其中最大客戶（內蒙古電力集團）占收入約35.15%、42.71%、56.08%及69.82%。
因為過於依賴內蒙古電力等集團，若上述客戶未來業績表現不加或解除合作，無疑會繼而影響元力控股經營的業績和盈利能力，並且在業務結算時，該公司也給予了五大客戶極其寬鬆的信貸期（如10-80天，截至2017年3月31日止三個年度及截至2017年8月31日止五個月，其貿易應收款項周轉天數分別約421.9天、313.8天、224.2天及362.0天。），這樣也容易對其現金流造成壓力。
綜合市場佔有率、財務以及存在的風險，相信你對元力控股「是否是打新的好標的」已有了自己的判斷。(田宇軒/文)