近期美股市場的表現，一舉改變了先前單邊上漲的運行格局。其中，以道瓊斯指數為例，當地時間2018年2月2日單日大跌2.54%、2月5日單日大跌4.6%，下跌空間達到1175.21點。在經歷近日修復性反彈之後，2月8日的市場再度重挫逾千點。
不妨回顧一下，進入2月以來，美股道瓊斯指數月度跌幅高達8.75%、納斯達克指數月度跌幅達到8.56%、標普500指數月度跌幅達到8.60%。受此影響，本月全球股市的月度跌幅均為明顯。其中，港股恒生指數月度跌幅7.41%、國企指數月度跌幅8.71%。
美股的大幅下挫，成為A股近期大幅調整的導火索。進入2月份以來，上證指數月度跌幅6.29%、深證成指月度跌幅7.05%，而中小板指數以及創業板指數月度跌幅均在5%以上。
這一次美股暴跌的幅度是史上最大的，投資者慘遭血洗。這一下跌到底是什麼原因呢
一方面，來自於美股之前上期上漲的獲利回吐。任何股市漲得太多必然有下跌的時候，美股也不例外。從2009年初到2018年初，9年時間持續牛市，一直漲了3倍多，沒有特別像樣的回調，過去兩年又上漲了1萬點而沒有像樣的調整。與此同時，美國經濟並未實質性好轉，在這種情況下漲多了是必然要調的，也是可以預期的。只是出乎意料的近期美股市場下跌力度過快，擠壓泡沫的速度非常明顯。
另一方面，市場對未來加息預期以及國債收益率產生重要拐點所產生恐懼的反應。先前的低利率時代，從一定程度上造就了美股的長牛。而跨年之際美聯儲主席換人，耶倫走了，新主席將會執行特朗普的意志，那麼，這就意味著更快速的加息，更快速的加息就意味著資金使用成本的增加，這對股市來說無疑是巨大壓力，因此，這次美股的暴跌也是預期加息周期提前的反應。
對於這次大跌，接下來，美股或許會進入中期調整，同時美聯儲加息周期會加快，2018年對美股來說必然是承壓的一年。
原本，在全球股市不斷創新高的背景之下，A股表現出了創造階段性新高的潛力，又一次接近了3600點大關關口。然而，隨著外部市場環境的瞬間惡化，A股市場的大幅下跌也是接踵而至，似乎並不遜色於外圍其他的市場，對外圍市場的反應表現出了「跟跌不跟漲」的特徵。
對於美股市場的後續表現，無疑深刻影響著全球股票市場尤其是A股市場的回暖預期。
時下，A股市場已經完全跌破今年年初的起漲點，而隨著市場的持續非理性下跌，不少上市公司股票已經先後跌破了股權質押的預警線，乃至跌破平倉線，距離強行平倉線或許僅有一步之遙的空間。
股權質押，作為一把雙刃劍，在上漲的行情中可以提高資金利用效率，實現利潤最大化，而在下跌行情當中，則會對上市公司的話語權與控制權帶來稀釋，從而引發上市公司的系統性風險。而一些上市公司也不得不採取臨時停牌或接連增持等方式來應對股權質押的衝擊影響，而上市公司的頻繁此類操作，對A股市場的中長期健康發展會帶來消極的影響。
在國內金融市場「防風險、守底線」的主基調之下，如果外部市場環境繼續持續惡化，並引發A股市場的進一步下跌，那麼在非理性的狀態下，不排除再度引發國家隊系列護盤救市的動作，而這貌似成為了未來股市可否提前止跌企穩的一個舉足輕重的因素。
(作者：李勇，系原中興匯金高級研究員)
