2018年1月12日，一枚長征三號乙（遠征一號）運載火箭成功發射，將兩顆北斗導航系統的衛星送入了太空。
或許大多數人都沒有意識到這件事情的意義。
近年來，我國的航天事業一日千里，長征五號火箭、神舟飛船、嫦娥探測器月球登陸、海南航天發射場建成、2020年發射火星探測器……
成就輝煌，日月可鑒。
但是，他們絕大部分目前仍屬於只有投入，沒有產出的科學探索，就商業價值而言，這裡面能夠跟大飛機產業有著同樣戰略意義的，唯有北斗產業。
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美國的GPS全球定位系統,我們是聽得多了。
但你是否知道，這個看著似乎是免費使用的GPS導航服務，其實是一個經濟規模千億美元的龐大產業？
一個導航產業鏈包括上中下游，上游有基帶及射頻晶元、板卡、天線等衛星及零部件，中游有相關軟硬體及應用平台，下游有各種行業的運營服務等等。
整個產業的上游、中游，幾乎都掌握在美國手裡，更重要的是，壟斷全球市場只是第一步，背後還有著軍事和政治上的戰略企圖。
美國向各國開放的GPS只是民碼，精度比美國軍方使用的差了十倍有餘，除此之外，美國還經常搞小動作。
比如，曾掐斷導航信號讓別國的導彈偏離目標，還曾關閉他國船隻的GPS導航讓其被迫接受檢查……
這種卡脖子動作，對於別的小國還說，只能是忍氣吞聲，逆來順受。
但是對於超級大國中國來說，必然是不可接受的！
北斗導航系統如箭在弦，投入加碼，別看起步的時間晚，但是晚有晚的好處，技術標準的要求上其實是更高的——
專業級定位精度2.5-5米（民用免費版是10米），測速精度0.2米/秒，授時精度10納秒。
過去5年，北斗衛星組網的速度在不斷提升。
尤其是2018年，北斗衛星將進入密集發射期，全年計劃共發射18顆北斗三號衛星,覆蓋一帶一路沿線地區；
而到2020年，我們將擁有35顆北斗三號衛星，覆蓋範圍從亞太地區擴大至全世界，以硬實力和GPS一較高下。
也就是說，從今年開始，往後的三年，將是北斗產業從探索、嘗試，向大規模組網、高頻應用服務轉化的關鍵時期。
到時，在鐵路、公路、水路、民航、郵政等交通運輸領域將實現全部國產化；
北斗還將取代GPS成為國內手機的標配，在共享單車、手錶、手環、學生卡等領域進行推廣......
就像銀聯卡、高鐵、大飛機、半導體一樣，在關係到國計民生的戰略領域，中國政府從來都是要不惜一切代價，掌控話語權的。
根據《國家衛星導航產業中長期發展規劃》，到2020年我國整個導航定位授時產業產值將達到4000億元。
按業內預測，到時北斗產業產值貢獻率達60%至80%，總產值達2400億至3200億元。
這是又一個從0到1的產業。
五年前，國內基本還在使用著國外的衛星導航系統，我國還沒有一片國產北斗晶元；
而未來三年，隨著北斗組網的完善，北斗與物聯網、雲計算、大數據的融合，推出全球首個支持北斗的加速輔助定位系統，服務覆蓋範圍將達到200餘個國家和地區。
前景不可限量。
2
合眾思壯是這個產業鏈里的佼佼者。
說起這家公司，很多吃瓜群眾或許會喜歡八卦他的明星股東——姚明。
2005年，姚明因為幫合眾做品牌代言，得到了一筆代言費。
不過商業眼光過人的姚明，並沒有選擇要真金白銀，而是將代言費折算為股份，拿了合眾的67.5萬股原始股。
五年之後，2010年4月2日，合眾上市，首日開盤價85元，三天後股價最高達113.98元，姚明在合眾的賬麵價值一度膨脹到7694萬元。
根據招股書顯示，姚明當初的認繳出資額僅為37.5萬元。
持有5年，超過200倍的資產回報，真是羨煞旁人啊！
不過呢，這份喜悅終究只是賬面上的，投資邏輯並沒有因為他帶著明星光環，就能得到老天爺的額外眷顧。
上市3天之後，股價破百的合眾就開啟了漫漫陰跌之路。
2010年，合眾營收下滑5.52%，凈利潤同樣不爭氣，2010-2012年凈利增速分別為-36.54%、-16.45%、-223.86%，2012跌入虧損泥潭，虧了5513萬元。
業績崩塌，股價自然同步跳水，到2012年，合眾股價已跌去近80%。
2013年4月2日，姚明的持股終於解禁，可是賬面上的資產值已經不足2000萬元了，我似乎聽到了心碎的聲音。
姚明的持股解禁了，大股東、董事長郭信平的持股也愉快地解禁了，面對節節敗退的業績，還有快窒息的股價，合眾當然要知恥而後勇。
在2012年的年報中，合眾表示：
2013年，我們將以更加堅定的決心、更加堅強的意志和更加高昂的鬥志，勵精圖治，實現收入增長和扭虧為盈。
然後，2013年4月，剛剛解禁的郭信平便和第二大股東在半年內減持了24次，套現近8億元。
真是不要臉啊！
群眾們發出了強烈的鄙視聲。
可是，命運這回事，就是這麼神奇。
合眾的誓言竟然真的做到了，他沒有食言，2013年合眾的股價經歷大底之後，再次走上了一條強勁的上升通道。
至今，5年漲幅高達5倍，在A股里也是一名績優生了。
如今回頭去看，郭老闆竟然賣在了歷史的大底部，這真是讓利於民的中國好老闆啊！
3
那麼，為什麼合眾的股價竟有這般戲劇化的逆轉呢？
這就得回到合眾的業務發展中去尋找了。
1990年，郭信平從北京航空航天大學通信與電子系統專業碩士畢業，研究的方向是衛星導航。
1994年，我國北斗衛星導航試驗系統立項，嗅到了機會的郭信平離職創業，做的就是衛星導航定位（GNSS）產品。
可以說，郭老闆還是很有前瞻眼光的，業務能力也過硬，這些都讓合眾得以成為了中國衛星導航產業里的先驅者。
2010年，合眾上市，當年營收中來自GIS（地理信息系統）數據採集和高精度測量產品、車載導航、系統產品三大業務板塊，佔比分別為33.7%、46%、20.3%。
不過招股書里也列得很清楚：
當年的主營業務，GIS數據採集，營收下跌了34.68%，相當悲催……
GIS數據採集，就是根據地理信息來確認航點、航線和航跡。
例如：
在國土、礦產、環境調查等領域，需要點位信息的採樣；
鐵路、公路、水電、石油等領域，需要管道信息的採樣；
房地產、資產和設備巡檢等領域，需要面積和航線信息的採樣。
這些都是專有行業里的應用，在這個領域裡，合眾已經多年保持行業第一，市佔率大約40%，競爭對手都沒幾個，一直是合眾的第一大收入來源。
行業地位是穩固了，但問題就在於，這是個產業鏈上游的業務，很容易受到經濟周期的波動。
2009年，剛好是全球金融危機，各大經濟領域幾乎全軍覆沒，作為產業鏈上游的GIS服務只有更慘的份。
第一大業務傷筋動骨，第二大業務更是絕望！
車載導航這塊，合眾一開始是代理美國Gmarmin公司的PNG（攜帶型導航設備）產品，後來翅膀硬了，就開始賣自己的導航設備。
其實當時，大家都是很看好這塊業務的，覺得中國的汽車業剛剛起飛，車載導航的需求處於青春萌發的狀態。
沒想到，移動互聯網的時代來了，智能手機直接把車載導航的命給革掉了。
2010年合眾車載導航業務收入1.7億，2012年下降到9884萬，到2013年就剩零頭6444萬了。
慘不忍睹。
剩下的一小塊系統產品業務，跟GIS是一根藤上結的瓜，命運相似。
面對著這般慘狀，郭信平真是雙淚連連，換了別的上市公司老闆，早就甩賣大逃亡了，難道割完韭菜還免費當義工？
但郭信平還是守住了良心，面對著半生心血，捨不得放棄。
他兌現了自己的諾言。
4
2013年，合眾真的扭虧了。
當然，這次的扭虧含金量還不高，利潤主要來自賣資產，主業仍在下滑。
不過，如果對合眾有深入的了解，就會發現，合眾的業務結構在悄悄發生改變了。
首先，主業GIS數據採集佔比又回到了40%，而且收入同比增長56.88%；
相關的系統產品營收翻了近4倍，實在驚人！
還有新業務，空間數據產品和位置服務，兩項營收合計佔比達到了25%，增速均超過了30%。
為什麼會有如此翻天覆地的變化？
——核心原因就是北斗系統的正式開放。
2012年12月，我國北斗空間信號介面控制文件（ICD）正式開放，開始向我國及周邊地區提供無源定位、導航、授時運行服務。
正如我們前面所講到的，衛星導航是一個很龐大的產業鏈，可以分為上中下游：
整個產業鏈的產值分佈，上中下游分別占：15%、56%、31%。
中游的硬體終端和軟體應用這塊，目前看來是產值最大的蛋糕，也是合眾的主要業務所在。
但問題在於，這個領域的技術壁壘是相對較低的，競爭者眾多，真正高附加值、能掙到大錢的其實在兩端。
衛星導航產業鏈的微笑曲線
但在過去，由於核心技術掌握在美國人手裡，所以在相關領域裡，本土企業要跟跨國巨頭展開激烈的競爭，甚至，無奈放棄。
比如上游，高端技術領域，中國企業基本無法染指；
比如下游，高精度服務領域，中國企業也兩眼望蒼天，無能為力。
但如今，北斗來了。
這是一個中國人掌握了核心技術的產業，競爭格局完全扭轉了。
2015年，合眾發布了全球星基增強高精度服務——「中國精度」。
這項業務的精度，分為亞米級、分米級和厘米級，讓合眾挺進到了過去只能垂涎，卻不能吃的產業蛋糕里。
2016年，合眾再發布「中國時間」業務，為通信、電力、機場、港口、鐵路、公安、金融等行業，提供北斗高精度的時間同步和頻率同步服務。
就這樣，產業鏈生態不斷升級。
5
上面所講的，主要是下游運營服務，還有上游的晶元呢。
目前我國提供北斗衛星的基帶、射頻晶元的公司很多，上市公司就有北斗星通、華力創通、振芯科技、海格通信、思南導航等等。
不過呢，這些公司基本都有自己的終端產品，大部分晶元屬於內部消化，擁有對外輸出能力的並不多。
2013年，合眾收購了全球第三大高精度衛星導航定位晶元與OEM板卡企業Hemisphere(半球)公司的高精度產品資產，取得高精度產品的全部專利、軟體目標代碼和源代碼、Hemisphere商標等。
以此為基礎，2016年5月，合眾發布了新一代支持「中國精度」星基增強系統的多模多頻高精度基帶晶元「天琴」。
2017年5月，又推出了中國首款四通道GNSS高精度寬頻射頻晶元「天鷹」。
這些技術都是全球頂級的，以全球技術+中國標準的方式，構建一個北斗產業鏈的生態體系。
2016年，合眾還一口氣10.85億收購了廣州思拓力、吉歐電子、吉歐光學等6家公司，增強測量測繪市場的競爭力，測繪產品營收一下增加了10倍。
2017年3月，合眾擬6億收購車載導航多媒體研發公司天派電子，發展汽車高精度導航和自動（輔助）駕駛。
細數下來，從2013年收購Hemisphere開始，合眾短短几年就收購了10家公司。
目的很明顯，就是要模仿全球高精度導航的老大美國天寶導航（Trimble）的成功路徑，自2000年往後的10年裡，天寶進行了100起左右的併購。
在一個行業的高速成長期，行業龍頭通過併購可以在短時間實現產業的整合，獲得加槓桿式的業務成長機會。
2015、2016年，合眾的營收增速分別為55.54%、55.58%，凈利潤增速為51.22%、59.22%。
2017年前三季度，營收、凈利潤增速分別為71.13%、525.86%，速度仍在不斷提升，可以看到，合眾正借著北斗系統的東風，通過向高附加值領地進軍和連續外延併購，迅速壯大自己。
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2017年8月3日，合眾發布公告，董事、財務總監、首席科學家、業務負責人等核心管理層擬大手筆1.2億增持公司股份。
2017年9月，合眾完成了2017年股權激勵方案，向核心管理層、員工授予了佔總股本2.44%的限制性期權和股票。
解鎖條件為以2016年凈利潤為基數， 2017-2019年凈利潤增速不低於30%、60%、90%。
相比起2013年的大股東奪命狂奔，今天的合眾已非昔日吳下阿蒙。
北斗核心技術在手，這個產業的核心利潤和蛋糕，註定將掌握在我國龍頭企業的手裡，未來三年，北斗第三代衛星全球組網完成，倚天劍出，誰與爭鋒！
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作者：君臨團隊. 歡迎關注微信公眾號：君臨【junlin_1980】，更多行業解讀、證券分析盡在證券分析第一平台—君臨