義大利正在向歐洲央行拋售主權債券
【一牛財經】訊：早在今年年初，距離3月4日義大利大選還有兩個多月的時候，當時就從花旗( Citi )那裡得到了一個驚人的觀察結果，其中一個結果表明，即使在3月份出現任何潛在的政治風險之前，私人投資者早就愛上了義大利的國債（BTPs），並開始搶購。
如下圖所示，在過去一年中，幾乎每一個其他主要投資者類型都已成為BTPs的凈賣方(對歐洲央行)或非買方。換句話說，一年多來，義大利債券的唯一邊際買家（marginal buyer）一直是歐洲央行(深藍色)。
不過，據【一牛財經】此前就提及，2018年，義大利很有可能成為歐洲最大的「火藥桶」。雖然義大利是歐元第三大經濟體，但是經濟復甦在歐元區成員國中墊底，國家競爭力不足，公共部門負債纍纍，銀行實力疲軟，是目前歐盟最薄弱的環節。此次大選將凸顯仍困擾歐洲的經濟與政治問題。
截止去年年底，義大利銀行的不良貸款總額已經超過3000億歐元，將近占歐元區銀行業壞賬規模的30%。去年義大利債務與GDP之比不降反升，升至132.6%。
即便如此，在一夜之間，華爾街著名投資銀行Jefferies也整理了歐洲央行最新的主權債務流數據，並公布了另一個令人震驚的發現：歐洲央行最大的賣家之一不是別人，正是義大利銀行本身！
以下是當時Jefferies首席歐洲金融經濟學家大衛 歐文（David Owen）的部分報告分析。
下表顯示了所有四個最大歐元區經濟體銀行的重大舉措。然而，義大利銀行再次成為焦點；去年12月，它們的國內主權債務持有量大幅減少126億歐元，而第四季度整體減少400億歐元(占未發行股票的10.5 % )。這些數據具有很強的季節性，因為銀行在年末將交易利潤入賬並調整資產負債表；但即使以以前的標準來看，最近幾個月的這一舉措也是史無前例的。
1000億歐元！歐洲央行為何要大量購買義大利國債？
事實上，自歐洲實現量化寬鬆政策（QE）開始以來，大約1000億歐元的義大利債券已經改變了所有權，即：從義大利銀行到歐洲央行。
一方面，這是個好消息，因為它表明歐洲的「厄運循環」終於打破了。回想一下，2011 - 2013年期間，歐洲面臨的最大風險是當地銀行大量購買自己的主權債務，這些銀行不敢將資金投入其他非支持資產。一些人認為，由此產生的創紀錄持有量是歐洲央行推出量化寬鬆政策的原因之一，即：讓歐洲主權債券價格飆升，解除歐洲銀行資產負債表的束縛，讓傳統的信貸機制再次發揮作用。
另一方面，雖然歐洲銀行一直在出售主權債券，但他們已經將收益轉移到其他風險較大的資產上，這些資產將在歐洲央行作為歐洲最後買家離開時的市場價格下跌。
義大利大選在即，市場風險幾何？
儘管在頓悟時刻到來之前究竟還有多長時間，目前還不清楚，但要密切關注義大利銀行及其國債的持股情況。因為一旦減持逆轉，銀行開始競購，就可以放心地認為德拉基（歐洲央行行長）的下一個QE計劃不會落後太多。
據【一牛財經】財經日曆顯示，義大利大選將於3月4日舉行。從當前民調看，此次選舉是三大主要政黨的較量，而這三大勢力勢均力敵，每個集團都可能贏得四分之一到三分之一的選票，所以獲勝者可能沒法組閣，因此會導致義大利政局的不確定性的持續，也意味著歐盟和投資者期待的全面的經濟改革也將很難實施。
不過，對於即將到來的義大利選舉的政治風險和潛在的後果，專家表示不要擔心。因為現在歐洲央行肯定是義大利債券的最大所有者之一，如果出現意外情況，德拉吉總是會從他的袖子里抽出一些東西， 不管是什麼。
不過，值得一提的是，據【一牛財經】此前快訊中提及，就在義大利大選在即之際，全球最大對沖基金——橋水加碼做空義大利金融機構。據彭博社報道，橋水正加碼做空義大利銀行和保險公司，過去三個月內，空頭頭寸增加了兩倍，至30億美元。數據顯示，目前橋水基金做空18家義大利金融機構，空頭倉位達30億美元，較10月的11億美元增加了兩倍。在整個歐洲，橋水基金正對20家金融機構做空，總金額達33億美元。
不過，橋水對歐洲的空頭並不是穩賺不賠。20個項目中有13個都由於過去3個月內股價上漲而出現虧損。
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