摘要：發錢本是一件開心事，可A+H股的麗珠醫藥（01513）卻陷入了「煩惱」。2017年12月末，麗珠醫藥以67.78元人民幣（單位下同）的行權價向公司董事、高級管理人員、中層管理人員以及核心骨幹等人員派發
發錢本是一件開心事，可A+H股的麗珠醫藥（01513）卻陷入了「煩惱」。
2017年12月末，麗珠醫藥以67.78元人民幣（單位下同）的行權價向公司董事、高級管理人員、中層管理人員以及核心骨幹等人員派發1500萬份A股股期權后，僅隔一個月，控股股東健康元也要求其給股東分紅。
智通財經APP了解到， 1月23日晚間，麗珠醫藥收到控股股東A股的健康元提交的《關於麗珠集團2017年度利潤分配及資本公積轉增股本預案的提議及承諾》，提議向全體股東每10股派發現金股利20元，以資本公積金向全體股東每10股轉增3股，分配總額為11億元，轉增股本預計為1.66億股，轉增后公司總股本為7.19億股。
簡單理解就是「先每10股發20元的零花錢，再每10轉增3股，一口氣做好分紅與轉增。」一套組合拳下來，麗珠醫藥不僅搞懵了投資者，導致外逃資金變多；還讓深交所犯了迷糊，發函詢問。
1月24日開盤至今，麗珠醫藥A+H股均遭遇回落。3個交易日內，A股跌近2個點，最高報82.8元，最低報75.3元，落差較大；H股跌3.26%，最高報69.2港元，最低報62.95港元，個股凈流出資金約3707萬港元，大戶佔據主流。
行情來源：富途證券
「6道題」逐個擊破
最近中國證監會似乎很沉迷「出題」考考上市公司，比如想在A股IPO的康寧醫院（02120）就意外地跪在了其5個「對答如流」的問題上，同樣，準備做高額分紅、轉增股份的麗珠醫藥也被深交所「6道題」所困惑著。
時間回到1月23日，麗珠醫藥受到公司控股股東健康元建議向全體股東高額現金分紅、轉增。
即將過春節，並且還是大股東健康元（健康元直接、間接持有及控制麗珠44.80%股權）的提議，麗珠醫藥也不得不考慮。
但因為涉及金額眾多，麗珠醫藥在宣布派發后還是成功吸引到上交所注意，認為其有剛做完大額股權激勵，又搞高額現金分紅，貌似有點「只為大股東考慮」的嫌疑。所以深交所也在第一時間對其發了一封「5道題」問詢函。
不過，「5道題」問詢函並未阻礙麗珠醫藥分紅的決心，26日一早，該公司就對相關問題一一做了解釋，堪稱「完美」。
如問題一：公司前三年度的利潤分配方案與本次提議的分配預案的具體對比情況是什麼樣的？
麗珠醫藥對於這道題並未詳細對作文字解釋，而是直觀地做了一張表。智通財經APP從該表中看到，近幾年，麗珠醫藥均有做現金分紅，只是這次直接從此前5元的基礎提高至20元，難道是處於貨幣貶值的考慮？
問題二：公司股東提議今年顯著提高利潤分配比例所依據的財務數據基礎，是否與公司主營業務的對比增長情況相匹配？
麗珠醫藥答覆，截止2017年末累計未分配利潤41.64億元，母公司賬面現金64.94億元，資本公積金餘額為18.36億元，本次控股股東提議的利潤分配總額占母公司當年凈利潤比例為28.75%。說白了就是「現金多，比例小，發的安全。」
問題三：此前股權轉讓已完成，但卻於公司限制性股票激勵計劃授予的限售股份46.12萬股完成上市流通后提議本次分紅，在此時點提議高分紅是否合理？
麗珠醫藥一看該問題涉及「內幕信息」的大帽子所以也是回答的特別小心，不僅引入公司法、會計準則，還將股東健康元的公司章程順便說了，一是健康元承諾六個月內，不減持其所持公司A股及H股股份的計劃；二是解除限售的46.12萬股限制性股票的授予激勵對象無與健康元無任何關聯關係，因此健康元提議是「名正言順」且不存在利用信息披露配合股東減持股份的情形。
問題四：公司近期是否存在可能影響本次現金分紅成功實施的大額投資、大額現金支付及其他現金支出安排等？
這個問題類似於第二個問題，都是詢問現金流的安全性，但顯然人家手握64.94億元，資金儲備是比較充裕的，就算髮完11億元的現金，還有53.94億元，可想而知是不會影響公司的正常生產經營的。
問題五：公司股東是否按照《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》《主板上市公司規範運作指引》及公司章程的有關規定提議利潤分配方案？
其實這個問題就有點「走過程」了，畢竟企業都是不願去打擦邊球，何況是市值過421億元的上市公司呢。
問題六：自查是否存在其他應披露未披露信息，是否存在同時策劃其他重大事項的情形？
麗珠醫藥回答指出，不存在其他應披露未披露信息，不存在同時策劃其他重大事項的情形。經公司確認，公司5%以上股東及董事、監事及高級管理人員無在本次利潤分配提案披露后六個月實施減持的計劃。、
「6道題」下來，不難看出麗珠醫藥對此次分紅準備，因此作為公司股東們還是安心享用著控股股東爭取來的「20元」福利吧。
下車的投資者遲早會回來
儘管屬福利，但的確也是「給一顆糖，打一記耳光（每10股轉增3股）」，不少大戶們還是害怕股權稀釋，在麗珠醫藥應付深交所時，偷偷跳了車。
智通財經APP觀察到，1月24日-26日，麗珠醫藥H股出現放量式下跌，4個交易日回落超過3個多點，均價66.09港元，成交量339.95萬股，成交額2.25億。
其中個股凈流出資金約3707萬港元，大戶流出比明顯高於散戶。
縱然大戶出逃，但據智通財經APP分析，這些中途下車的投資者遲早的殺回來。
首先就業績來說，2017年，該公司度主營業績得以持續穩定增長，前三季度扣非后凈利潤增長達到26.3%；前三季度經營活動現金流量凈額為9.3億元，顯示出良好的經營質量；公司並通過處置子公司珠海維星實業100%股權增加了近35億元歸母凈利潤。
並且，單季度收入增速15.85%，扣非業績增速28.76%，增速方面顯然也超過業界的期待。另外，在三季度，該公司的財務費用也明顯降低（三季度單季度財務費用較去年同期下降1600萬），扣除財務費用，單季度扣非增速19%左右，有著不錯的勢頭。
其次從業務來說，該公司2017年半年度業績與上年同期相比同向上升，主要原因是原料葯業務板塊盈利能力持續改善並保持快速增長；處方葯領域業務銷售保持穩定增長。
如
原料葯阿卡波糖拿到了4.806億元的「大訂單」從歷史合作數據估計，預計直接為麗珠醫藥貢獻將近8500萬元的凈利潤，儘管是2年，但簽訂期內應該開始放量了。
三季度，拳頭產品參芪扶正也應該繼續保持著平穩增長。縱然該產品在部分地區從2016年三季度開始明顯降價，可從2017年一季度來看，增長了4%，預計三季度仍舊在保持著個位數的增長。至於促性激素業務，整體應該有著0-10%增長，並且2017-2019年，該業務增速將有望保持約10%-20%，其中輔助生殖線增速約為10%-20%；亮丙瑞林微球增速約為30%-50%。
而
艾普拉唑，作為仍在快速成長的品種，三季度有望保持約30%的增長。因為該品種為獨家品種，受益於新版全國醫保目錄，且針劑上市將提供新動力，預計未來有望成長為年銷售額超10億元的大品種。鼠神經生長因子雖然短期受部分省份棄標以及醫保報銷限制的影響，但該品種目前中標的省份相對較少，影響並不大。
最後說潛在的研發管線，這一塊智通財經APP曾多次指出，光單抗領域，該公司就擁有12個在研項目，根據進度來看重組人絨促性素目前處於III期臨床，預計有望於2018年上市，成為該公司單抗藥物中的頭號上市的產品。
而注射用重組人源化抗人腫瘤壞死因子α單克隆抗體已獲得Ⅱ/Ⅲ期臨床試驗批件，進入Ⅱ期臨床研究；重組人鼠嵌合抗CD20單克隆抗體獲得臨床批件，處於臨床試驗的啟動階段；重組人源化抗HER2單克隆抗體注射液項目已啟動I期臨床研究；重組人源化抗PD-1單克隆抗體已獲得美國FDA臨床試驗批件。
上述所有提及在研項目都是潛在的重磅產品，
按照進程，該公司有望在2018年後，保持每年都會有一個新品得到上市，這樣的新品上市速度還不足以吸引投資者，那就真是「有錢不賺的傻瓜」。
綜上所述，拋開高額分紅與轉增股份，麗珠醫藥完全能憑藉優秀的財務、業務以及潛力贏回更多的投資者。(田宇軒/文)