礪石導言：3月28日，復星國際董事長郭廣昌在公司2017年財報中發表致股東信，他在致股東信中回顧了復星過去的成長曆程，他說，「在過去二十五年裡，永遠都有比復星跑得快的人，但我們前面的人卻越來越少」。
郭廣昌、礪石君 | 文
巴菲特與其擔任董事長的伯克希爾公司是全球投資界的神話。在中國，也有一家以投資為主業的企業與企業家，被譽為「中國的伯克希爾」與「中國的巴菲特」，他就是復星集團與復星集團創始人郭廣昌。
復星集團創建於1992年，是一家成功的多元化投資控股集團，先後投資了復星醫藥、復星地產、豫園商城、建龍集團、南京鋼聯、招金礦業、海南礦業、永安保險、分眾傳媒、Club Med、Folli Follie與復星保德信人壽等多家知名企業。
2018年3月27日晚間，復星集團旗下的上市公司主體復星國際發布了2017年年度報告，報告顯示，復星國際2017年收入為人民幣880.3億元，同比增長19%，歸屬於母公司股東之利潤為人民幣131.6億元，同比增長28%。此外，凈債務比率自2016年的60.3%下降至49.7%
財報信息還顯示，2013年底，復星國際的凈債務比率為86.0%。經歷5年調整，復星國際方面認為，2017年平均債務成本為4.72%，「融資成本可控」。
此外，復星國際董事長郭廣昌還在財報「致股東的信」中透露，「復星2017年業績表現強勁，主要基於我們強大的產業運營能力，以及持續優化資產配置的能力。2017年，我們的產業運營能力明顯提升，一方面，復星醫藥、地中海俱樂部、豫園股份、BCP、南京南鋼等企業經營利潤顯著增長；另一方面，集團秉承價值投資理念，圍繞C2M戰略，全年新投資的項目超100個，退出的項目超過50個，10個項目成功IPO。其中包括以29.4億美元的價格出售Ironshore給Liberty Mutual。
復星國際將旗下的業務分為健康、快樂與富足三大生態：
健康生態：復星醫藥、國葯控股、復星聯合健康保險、葡萄牙醫療服務集團Luz Saúde、印度最大仿製葯企之一Gland Pharma等
快樂生態：全球最大型連鎖式休閑度假村集團之一地中海俱樂部、三亞亞特蘭蒂斯、豫園股份及以色列頂級死海礦物護膚品牌AHAVA等
富足生態：葡萄牙最大保險公司Fidelidade、葡萄牙最大上市銀行Banco Comercial Português (BCP)、德國享負盛名的私人銀行Hauck & Aufhäuser (H&A)、香港鼎睿再保險、浙江網商銀行等。
在2017年財報中，復星國際還公布了旗下健康、快樂、富足三大生態體系的經營狀況。
2017年，健康生態收入224.86億元，貢獻歸屬於母公司股東之利潤為13.72億元，利潤占公司整體比例為10.4%，同比增長32.1%，成為增長最快的業務板塊。
健康板塊6個新產品的11項適應症於中國大陸獲批臨床IND，其中3個產品進入臨床III期研究。年內投資超過40個項目，其中包括集團收購法國領先的健康食品公司St Hubert及復星醫藥控股收購印度最大獨立製藥公司Gland Pharma。
2017年，復星旗下快樂生態收入為116.94億元，歸屬於母公司股東之利潤為4.98億元，利潤占公司整體比例為3.8%，同比增長6.1%。
復星方面表示，三亞亞特蘭蒂斯酒店已全面完工，於2018年2月開始試運營，預計於2018年上半年正式開業。豫園股份重組項目已獲中國證監會有條件批准，預計重組完成後其在豫園股份的持股比例從26.45%上升至68.25%。復星在快樂板塊的其他主要投資還包括2017年12月集團及其管理之基金出資港幣66億元收購青島啤酒17.99%的股份，該交易已於2018年3月完成交割。
對復星國際業績貢獻最大的則是富足生態。富足生態收入為545.05億元，歸屬於母公司股東之利潤高達112.92億元，利潤整體佔比為85.8%。復星國際的富足生態由三部分組成，即保險及金融、投資和蜂巢地產。其中，收入分別為279.7億元、42.49億元及222.86億元，歸屬於母公司股東之利潤貢獻分別是人民幣39.0億元、52.2億元及21.7億元，分別同比增長59.9%、22.9%及4.6%。
復星方面表示，得益於「保險+投資」策略的有效實施，葡萄牙保險2017年總投資回報率達到3.6%，顯著高於市場平均水平。BCP（葡萄牙商業銀行）在2017年完成重組后總體經營狀況得到了改善，成功扭虧為盈，全年實現凈利潤為歐元1.86億元，其活躍客戶數提升至540萬，同比提升6%，數字客戶新增250萬，同比增長16%。
復星國際董事長郭廣昌還在財報「致股東的信」中回顧了復星過去的成長曆程，他說，「在過去二十五年裡，永遠都有比復星跑得快的人，但我們前面的人卻越來越少。我想，這不是因為我們有多強，而是因為復星走得足夠穩。換句話說，復星永遠都不會跑得很快，但也不會落後，保持平衡對復星很重要。」
以下是《郭廣昌致股東信全文》
— 核心觀點 —
1.戰略是第一步，向更寬、更高、更深處發展：第一，堅持全球化，中國與全球雙向驅動產業發展；第二，以家庭客戶為中心，聚焦「健康、快樂、富足」等家庭核心需求；第三，科技引領，復星要在優勢領域成為全球研發的引領者；第四，「產業+投資」，不斷強健復星的產業實力。
2.有叻串起複星一顆顆產業明珠：復星一直都有許許多多的產業明珠和明星產品，但我們一直在尋找一根串起這些明珠的絲線，有叻正是這根線。
3.繼續夯實、強健財務實力：在過去二十五年裡，永遠都有比復星跑得快的人，但我們前面的人卻越來越少。我想，這不是因為我們有多強，而是因為復星走得足夠穩。換句話說，復星永遠都不會跑得很快，但也不會落後，保持平衡對復星很重要。
4.人是復星最重要的資產：復星二十五年，還有一個不斷成長、進化的原因就是人，這是復星最重要的資產。復星尤其重視年輕人的培養，在我的用人原則里，能由年輕人承擔的責任，哪怕這個年輕人的經驗少了點，也要多讓他來做。
— 全文 —
各位尊敬的復星股東：
2017年是復星成立的第二十五年，取得自成立以來最佳業績。一路走來，因為各位股東的支持，復星不斷成長，由一家大學生髮起、只有人民幣3.8萬元啟動資金的創業企業，成為總資產超過人民幣5,300億元、歸屬於母公司股東之利潤突破人民幣130億元、位列福布斯世界500強的全球化產業集團。在此，首先由衷地感謝大家對復星的信任與支持，因此董事會也提議大幅提升每股分紅至港幣0.35元，持續為股東創造並分享價值。
都說做企業就像爬山，復星過去二十五年裡也在不斷攀登一座座產業巔峰。我可以自豪地向各位股東彙報，復星現在擁有更深厚的產業積累，我們在醫藥健康、旅遊文化、時尚快樂、保險及綜合金融服務等一個個與家庭生活息息相關的產業中處於領先地位；我們非常重視科技研發，像能治療甚至治癒癌症的CAR-T療法、人工智慧輔助肺癌篩查等等復星「黑科技」，已經引領行業；C2M（Customer-to-Maker）也早已不止是一個概念，復星面向C（Customer客戶）端的入口也越積越多，更多擁有極致產品力的M（Maker智造者）端進入復星生態，而有叻客戶忠誠度計劃（「有叻」）將是串起複星一顆顆產業明珠的那根絲線。更重要的是，復星現在具備了更強健的財務實力和人才隊伍，我們更加篤定、更有耐心去做好接下來的事情。
厚積薄發，我深感向前邁步，復星將跨上一個更高的平台。
2018年，是改革開放40周年。因為改革開放，中國成為全球第二大經濟體，中國經濟增長更加健康、穩定、可持續，質量也越來越高；水大魚大，包括復星在內的中國企業的實力也越來越強，並開始參與商業「世界盃」的角逐。我們深深感恩於此。
現在中國邁入新時代，我對未來更加充滿信心和期待。在我眼中，未來的中國仍然充滿機會。
一、中國擁有全球最大的消費市場，未來將有4億的中產階級，這在人類歷史上都是從未有過的。這會帶來多大的機遇？無法想像。我相信，中國未來的需求一定會更加興旺，企業的機遇會更精彩。比如短短八年，中國已是地中海俱樂部全球最大客源地。這一趨勢，在更多行業中還將繼續。
二、中國有著全球最好的科創環境之一。現在，中國的研發總投入已位居全球第二，僅次於美國。大量的科技投入正在轉化為成果，惠及產業、客戶。未來，復星必將加快並加大科技及研發投入。
三、未來將是人工智慧的世界。人工智慧最重要的不是演算法，而是機器深度學習的數據。中國有得天獨厚的優勢，我們數據多、案例多，只要潛心研究，中國的領先優勢將更加突出。
當然，這一切的機會都和中國經濟融入全球的步伐越來越快相關。未來將是中國與全球雙向驅動的新時代，不僅全球優秀企業會更積極地參與中國的發展，也將有越來越多的中國企業走向世界，匯聚全球最好的技術、品牌、製造，共同為中國和全球的家庭客戶提供更幸福的生活。
這，也是復星的使命。
從「修身、齊家、立業、助天下」一路走來，復星的使命更加清晰——為全球家庭客戶智造幸福生活。如果必須要給我們的使命定一個目標，我希望是服務十億全球家庭。
這的確是很難做到的事。但復星已在C和M兩端都有了相當的積累，我們有更強的信心堅持做對的事、難的事、需要時間積累的事。這也是復星存在的意義，我們願千錘百鍊、砥礪前行。
一、戰略是第一步，向更寬、更高、更深處發展
做對的事、難的事、需要時間積累的事，最重要的是有一個好戰略。復星的戰略也是產業發展的「引擎」，我們現在有四個重要的「引擎」，幫助復星向更寬、更高、更深處拓展生存空間：
1.堅持全球化，中國與全球雙向驅動產業發展
首先，復星受益於中國的改革開放，也受益於過去十年的全球化布局。而且，復星的全球化戰略也得到了多國政府、監管機構的認可和支持。
其次，「中國與全球雙向驅動」。這來源於「中國動力嫁接全球資源」的進化，復星不僅整合全球最好的產品帶回中國，滿足中國家庭客戶的需求，我們還將幫助復星生態中的成員積極在全球拓展。比如，去年我們與三元股份共同收購了法國的百年健康食品St Hubert，這一收購將幫助三元股份在健康食品、產品結構上實現產業快速升級，從而領先其他國內競爭對手。
再次，復星的全球化中最重要的一點是人才。復星是一家來自中國的全球化企業，所以我們堅定地相信Glocal（全球Global + 本地Local）的重要性，不能只是給中國人機會，每一位復星同學不論國籍，都有同樣的晉陞空間，因為全球各地的本土團隊會讓復星的事業更寬。
2.以家庭客戶為中心，聚焦「健康、快樂、富足」等家庭核心需求
讓全球家庭的生活更加幸福，是復星的使命。所以復星的戰略也是致力於「以家庭客戶為中心，智造植根中國的幸福生態系統」。我們關注每一位家庭成員在不同生命階段的需求，發現健康、快樂和富足是所有人共同、永恆的核心需求。所以，復星就要在這三個領域有所突破。
首先，復星全球整合健康、快樂和富足生態，最最重要的標準是產品力。我越來越相信，好產品自己會說話，特別在渠道極為發達的今天，好的產品、內容更珍貴。為什麼三亞•亞特蘭蒂斯度假酒店試營業就爆滿？核心就是產品力。比如它的大堂就有巨大的水族缸，小朋友會特別開心；再如在水底餐廳吃飯和水下套房睡覺這些新鮮的體驗，年輕人就會很喜歡。所以，復星的所有同學都應當是產品體驗官，而我責無旁貸就成為復星首席產品體驗官了。
同時，我還相信好產品一定是造出來的。復星將更多關注在生產上有獨特或極強能力的企業，也將不斷提升復星各品牌的產品力。比如青島啤酒、印度的Gland Pharma、法國的Lanvin 以及奧地利的Wolford1等等，以此不斷加深、拓寬復星在製造領域的護城河。
其次，以垂直領域為切入口，跨界智造一站式服務的閉環。復星最大的優勢在於深厚的產業積累和M端，現在我們在C端也圍繞產業優勢，整合了一系列垂直領域的流量入口，比如親寶寶和東家, 復星已經服務了超過3,500萬個全球家庭。未來複星將以各個垂直領域為切入口，比如專註年輕家庭的特殊需求，結合M端提供有針對性的產品和服務，包括母嬰產品、健康醫療、旅遊度假等，跨界智造一站式的年輕家庭服務閉環。
除此之外，復星還在積极參与像高鐵、環保等能提升全社會效率的產業，像杭紹台高鐵項目、柏中環境、中荷環保、思普潤等，我們也要為家庭幸福生活構建更好的基礎設施。
3.科技引領，復星要在優勢領域成為全球研發的引領者
復星創立之初，就堅信科技研發對發展的重要性。儘管過去復星的財務實力並不那麼雄厚，但我們一直在堅持加大科研投入。
像復星在醫藥領域，近五年研發累計投入近人民幣46.6億元。九年前就在矽谷設立實驗室，打造美國+中國的7*24小時全天候、全球研發網路。
現在，這一研發網路已初見成效，像其中孵化的復宏漢霖，已有6個產品的11項適應症於中國大陸獲臨床試驗批准，領跑國內單克隆抗體藥物研發；另外，復星醫藥在多項技術上取得突破性進展，包括申報國家食品藥品監督管理總局化葯1類新葯2項並獲批臨床1項，及申報美國食品藥品監督管理局新葯1項。
所以我們承諾，復星未來將持續加大在科技創新上的投入！
這包括，復星將繼續加大與全球最頂尖的研發企業的合作，像復星凱特生物科技有限公司（「復星凱特」），其CAR-T細胞免疫療法將有可能讓癌症得以治癒；與「達芬奇手術機器人」技術和產品擁有者Intuitive Surgical SARL共同投資設立的合資公司直觀復星醫療器械技術（上海）有限公司已完成工商登記，提速高端醫療技術在中國的發展和普及。
同時，復星還將強化自主研發的積累，就像從零開始的杏脈科技，利用人工智慧技術進行肺結核輔助讀片，刷新「LUNA16」榜單，榮登世界首位，大幅提升了肺癌診斷精度。
Fintech（金融科技）同樣是復星正在加大關注的科技創新領域。像德國的NAGA Group AG，成為德國市場第一家上市Fintech企業；像以色列的Bond I.T. Ltd.，復星正在積極幫助它開拓更廣闊的中國市場。
當然，在聚焦大健康和Fintech等領域科技創新的基礎上，復星還將繼續加強對大數據、人工智慧、區塊鏈以及物聯網等新興領域創新的關注。復星永遠都在學習，也一直在潛心創造。
4.「產業+投資」，不斷強健復星的產業實力
我知道，大家對復星最直觀的印象就是善於投資。的確，投資是復星基因中非常重要的組成部分。但是，投資並非復星的唯一目的，更是復星補強產業的重要手段。投資只是價值創造的開始，真正的價值是投后管理出來的。
復星在投資之後，往往會先制定一個併購后整合的「百日計劃」，涉及專業能力、人力、法務、財務等企業的各個方面，全面梳理、展開協同，彼此深度賦能。
現在對復星來說，比投資更重要的是產業厚度和運營能力的持續增強。來自核心產業的運營收入已在穩定增長。未來我們希望產業運營將成為復星最重要的收入來源之一。
復星2017年業績表現強勁，主要基於我們能夠持續提升產業運營能力，以及持續優化資產配置的能力。2017年，我們的產業運營能力明顯提升。一方面，復星醫藥、地中海俱樂部、豫園股份、BCP、南京南鋼等企業的經營利潤顯著增長，另一方面，集團秉承價值投資理念，圍繞C2M戰略，全年新投資項目超過100個，成功退出超過50個項目，10個項目成功上市（IPOs）。
此外，受益於復星深厚的產業積累，現在我們更有信心、有能力抓住產業中顯著改善的機會。
復星不僅可以讓一個好企業變得更好，更懂得如何為所有企業都帶來價值增長的機遇，也就是利用復星在產業的深厚理解和團隊的積累，把一個碰到困難的企業變好。這是復星獨特的能力所在。
比如，我們的地中海俱樂部在進入中國后客戶不斷增長，在復星的深度賦能下，它的大中華區客戶量累計增長了10倍。同時，中國市場的成功也反哺了地中海俱樂部在中國以外的市場。去年我們幫助地中海俱樂部在日本北海道Tomamu開了一家最新的度假村，不僅深受本地和國際客人的喜愛，還吸引了大量中國遊客。
以上，就是復星二十五年來積累的最核心戰略，未來我們將堅定不移地去執行、去進化，持續提升復星的產業實力。我們相信，通過復星多年匯聚的產業能力、科技創新能力，以及已能觸達約3,500萬家庭客戶的ONE Fosun生態，C2M戰略將進一步推進落實；此外，不斷加深的客戶了解，有助於持續提升我們的產品力和消費體驗，並為成員企業創造價值。
當然，復星的戰略依然會與周期、與環境緊密結合，我們要拒絕所謂「完美戰略下的完美錯誤」。
二、有叻串起複星一顆顆產業明珠
C2M，就是能把Customer通過技術手段直接聯通Maker，使客戶差異化的需求通過個性化的設計及柔性化的製造得以迅速滿足。只要我們比別人快0.01秒、多0.01%的貼心，長此以往，復星就會不一樣。
以前的復星也可以看作是一個生態系統，但企業和企業之間、Customer和Maker之間，是弱關聯。現在復星更加重視生態系統的建設，希望深度賦能給生態中的企業，將弱關聯轉變為強關聯。
所以，我們在不斷提升對C端的粘性，不斷打磨M端更好的產品；我們設立了C2M推進辦公室，復星生態中的各個企業也都設立了C2M推進辦公室；我們特別重視C端與M端之間2Link技術的研發；我們還正式發布了有叻。
復星要完成C2M戰略的落地，更要在科技引領下智造服務於全球10億家庭客戶的幸福生態系統。
提到有叻，雖然發布還不到半年的時間，但我對此充滿期待。復星一直都有許許多多的產業明珠和明星產品，但我們一直在尋找一根串起這些明珠的絲線。有叻，正是這根線。
當然，有叻還處於起步階段，還需要快速疊代和提高，更不能包辦一切。現在有叻最重要的任務，就是要在復星生態系統的基礎上，摸索出一套統一的、大家認可的標準。通過這套標準，逐步把各個品牌的會員體系的後台打通，逐漸把有叻的價值打開。未來五到十年，有叻將能夠為復星生態中的所有企業賦能，深入了解家庭客戶，為智造提供更精準的信息反饋，真正成為C2M最重要的基礎設施。
所以，請大家給予復星足夠的包容和耐心，支持有叻的發展，因為我比大家還要急迫。
三、繼續夯實、強健財務實力
在過去二十五年裡，永遠都有比復星跑得快的人，但我們前面的人卻越來越少。我想，這不是因為我們有多強，而是因為復星走得足夠穩。換句話說，復星永遠都不會跑得很快，但也不會落後，保持平衡對復星很重要。
尤其在財務方面。首先，2017年復星的業績表現非常強勁，歸屬於母公司股東之利潤再創歷史新高，增速達到28%；在過去五年裡，這一數字的年複合增長率近30%。相信各位股東應當滿意這一結果，而且為了讓所有股東能共享復星的成長價值，所以我們今年也大幅提升了分紅和派息，分紅較去年提升67%。
過去幾年復星還特別注重財務實力的增強，凈債務比率從去年的60.3%降低至49.7%；財務槓桿的優化也讓我們得到了評級機構的認可，2018年一月評級機構穆迪將本公司的評級由「Ba3積極」，上調至「Ba2穩定」。
四、人是復星最重要的資產
復星二十五年，還有一個不斷成長、進化的原因，就是人，這是復星最重要的資產。
我們很高興，復星的全球合伙人體系已經運營了3年，今年又有十位新的全球合伙人加入其中，包括來自日本和德國的兩位外籍合伙人，復星高度重視全球當地團隊在組織中的作用；還有復星的首席技術官和單抗領軍企業復宏漢霖掌門人，他們的加入將大大加強復星全球合伙人隊伍的技術背景和理解力，幫助復星貫徹科技引領的戰略。
除了全球合伙人，復星還在搭建更多層次的合伙人體系。在我心中，每一位復星同學都應當是復星的合作夥伴。復星合伙人的最基本要求就是，你能從靈魂深處認可復星的文化價值觀和戰略方向。在此基礎上，只要你願意學習，敢於承擔責任，有企業家精神，我們也始終願意給予大家更多的機會。復星不僅是一個企業家施展才華的平台，更是一所充滿豐富鮮活商業案例的商學院。
復星尤其重視年輕人的培養。在我的用人原則里，能由年輕人承擔的責任，哪怕這個年輕人的經驗少了點，也要多讓他來做。包括我在內的復星同學們，也都樂於給予年輕人更多的建議和幫助，讓他們在復星更快成長。對於那些表現優秀、具備高潛力的年輕人，復星還給予了他們破格晉陞、股權授予等一系列的激勵。因為，他們就是復星的未來。
說了這麼多復星的發展，其實在我現在的工作中，公益也已經成為了重要的一部分。
我是從浙江東陽的農村走出來的，阿汪同學（本公司CEO汪群斌）家境比我稍好一點，但也是農村出來的。我們因為教育，考上了復旦；又因為改革開放，才創立了復星的事業。教育改變了我們的命運。
所以，我們一直覺得，對於一個社會而言，過程和機會的公平，永遠比結果的公平更重要，比如平等接受教育、平等享受醫療服務和平等創新創業的機會。復星的公益，也正是致力於此。
在2017年的最後一個工作日，復星發起了「鄉村醫生」的公益活動，我們全球合伙人都已參與其中，計劃在未來10年幫助100個縣的鄉村醫生，讓他們更有尊嚴地生活、能更好地守護父老鄉親的健康。也就是，「復星守護村醫，村醫守護大家」。
在2018年初，已連續成功舉辦兩年的Protechting創新創業大賽再次啟動。我們希望以此關注和支持全球青年人創新創業的夢想，幫助他們更好成長，匯聚更多的商業力量讓世界更加美好。
儘管復星一直在堅持發起和支持各種公益活動，但我們清楚，與這個社會、這個時代給予復星的支持相比，我們做的還遠遠不夠。所以，未來我和復星全球合伙人們，將花更多的精力在公益上，我們會做更多踏踏實實的事，用公益的力量同樣實現為家庭客戶帶來更幸福生活的使命。
最後，再次感謝各位尊敬的股東，也要感謝每一位支持和幫助過復星的人。復星的發展遵循厚積而薄發的理念，每一步都走的踏實有力，過去5年間，我們實現了年均近30%的利潤增速。展望未來，我心潮澎湃，充滿期待，我們要繼續推進C2M戰略，專註核心產業運營，加大科技創新投入，不僅要中國動力嫁接全球資源，更要為客戶智造全球領先的產品和服務體驗。2017年成果豐碩，對於未來我充滿信心。