凈利潤同比增加24.3%、委派新的運營總監、對賭協議首年目標完成……5分鐘時間，已轉身向「精準醫療」領域發力的巨星醫療(02393)便以「迅雷不及掩耳盜鈴」之勢搞定了這幾件大事。
從三條公告內容來看，儘管難以判斷「人事交替」影響如何，但業績、對賭協議無疑具有刺激性的利好。據智通財經APP觀察到，截至3月15日收盤，該股低開高走，從跌2%逆升近1.5個點。
行情來源：富途證券
膠片不賺錢，還是醫療業務好
生物科技板塊領跑港股已經不是一兩天了，對於原因，智通財經APP在主題機會中清晰地解釋了，多半是由於港股上市新規即將在4月施行，越來越多的獨角獸企業的進駐、擁有生物科技優勢明星公司的到來，給生物醫藥市場帶來了想象空間，再加上研發水平與國際接軌，使得此類型的葯企估值體系得到重估。
整個生物醫藥板塊估值得到「重估」，轉型「精準醫療」的巨星醫療也同樣沾光，3月以來，該公司股價趨於平穩發展，近11個交易日內上漲了2個點之多。趁著大環境的向好，3月15日，該公司也提交了2017年財報。
財報顯示，期內，該公司實現收益39.27億元人民幣(單位下同)，同比增長30.0%；凈利潤2.5億元，同比增長24.3%；基本每股收益11.5分；擬每股派現5.5港仙。
營收實現30%的增長，主要還是得益於拳頭業務——醫療板塊。
智通財經APP觀察到，該板塊佔總體收益84.8%。期內，醫療板塊按年增長約43.7%至約33.29億元（2016年：約23.17億元）。分部毛利率也上升了2.6個百分點至約30.2%。毛利的提升主要是源於該公司在採購議價能力上的提升，以及擴大經銷及服務網路後節省了物流成本。
事實上，這裡所說的醫療把控指的的就是體外診斷產品。而截止2017年底，體外診斷業務銷網路覆蓋中國6省及4個一級城市，服務國內部分最為富裕的人口。在最有錢地方賣醫療耗材，勢必會很賺錢。
而其他的膠片業務（相紙、X射線膠片等）期內的收益則下跌了約15.2%至5.97億元（2016年：7.04億元）。這部分的毛利率約為17%，毛利並未出現明顯下滑。反過來說，這證明了膠片業務僅僅只是營收的「副業」了，毛利高、利潤小。
轉型很明智，但財務壓力也明顯
營收、利潤靠體外診斷，其實這塊業務並非巨星醫療控股的「固有」業務，而是靠後期一步一步收購而來的。
如2014年，巨星醫療就陸續收購了羅氏體外診斷試劑的6家分銷商，成為了羅氏的最大的分銷商之一。數據顯示，羅氏是中國體外診斷試劑行業的龍頭，自2012年以來年收入增速超20%，目前覆蓋全國75%的三甲醫院。
成為羅氏中國區業務的最大分銷商，意味著巨星醫療迎來兩大優勢：一是進貨渠道不用愁，羅氏在中國大醫院的檢驗科設備和試劑領域擁有壟斷地位，且未來三年羅氏在中國市場增長目標為年複合25%，加上分級診療要求，無論是產品競爭、還是需求量都是占絕對優勢的；二是面臨政策機會，因為葯械這塊肯定是要實行兩票制的，既然是羅氏的中國區業務一級代理商，顯然比小型分銷商有實力，理論上能吃掉更多的市場。兩方面綜合起來，對業績是百利無一害。
拿到羅氏分銷商權益后，巨星醫療還斥資1.05億元收購經銷醫療設備公司北京凱弘達科技的70%的權益。
智通財經APP曾對此收購做過分析，當初就指出這完全是「跟著羅氏吃香喝辣」，因為凱弘達跟羅氏有著密切關係。「根據羅氏的授權書持有部分羅氏診斷產品在中國北京市和內蒙古自治區地區的二級經銷權，並與相關醫院、分銷商簽署租賃協議以及其他協議，以經銷及買賣羅氏診斷產品。」
並且，1.05億元人民幣，凱弘達科技拿的也輕鬆，因為簽了對賭協議。設定2017年至2019年3個完整年度為盈利保證補償期。賣方不可撤回及無條件地保證，2017年純利、2018年純利及2019年純利分別不會少於1500萬元、1800萬元及2160萬元。
參考羅氏近期的經營收入（2017年1-6月份，該公司營業收入達到263.44億瑞士法郎，其中診斷業務實現收入58.23億瑞士法郎，同比增長4.69%，中國區市場貢獻不俗）來看，凱弘達科技的業務、收入量是比較有保障的，所以巨星醫療這筆收購不會虧。
而事實也證明，這筆收購屬於雙贏。說到這裡就不得不接財報后發了「達成有關收購事項的凈利保證」的對賭協議。按公告顯示，收來的五間主要從事經銷醫療器材的公司的70%股本權益，2017年實際除稅後純利均多於各自賣方承諾的截至2017年度的年度保證凈利。
收購羅氏這5間關係公司，2017年9月，巨星醫療還宣布自己參設的「上海中科潤達精準醫學檢驗有限公司」在上海開業了。這家新開業的公司是巨星醫療全資附屬安百達投資，聯合A股上市公司潤達醫療以及中科院6月份共同組建的。公告稱，這個新實驗室是以精準醫學檢驗及科研專案為核心的醫學檢驗中心，主要以醫學實驗室、質控管理中心、資訊技術服務中心為一體。
一眨眼，巨星醫療就完成了「銷售、研發、生產」一體化，並能馬上為自己的財報做貢獻，不得不說該公司轉型的確很明智，未來有望繼續享受「精準醫療」帶來的利好。
當然利好之餘，我們也看到這寫收購也給巨星醫療的財務帶來一定壓力。期內，該公司現金及現金等價物因收購只有6.34億元，較同期的減少了6.38億元，資產負債比率也攀升了8個百分點；流動比率約為1.20（2016年：約2）。
綜合巨星醫療的穩步上升的營收、凈利與「精準醫療」新業務的確定性，該公司前景算得上明媚，但依照其近30倍的靜態市盈率，8.39的市凈率，似乎接近A股的相關概念股。因此，單純從估值角度而言，該股已不便宜。(田宇軒/文)