A股的「獨角獸」概念風起雲湧
金融投資報記者 劉柯
時下A股的「獨角獸」概念風起雲湧，從富士康插隊過會，到交易所為「獨角獸」企業IPO開綠燈甚至修改規則，A股大有一波「泛科創藍籌」牛市蠢蠢欲動的苗頭。這一波炒作隨著富士康破紀錄地快速上會並通過而達到高潮。
說實話，以「獨角獸」的真正含義看，富士康根本算不上是「獨角獸」企業，應該算是一個知名企業。時下，儘管還真沒有幾家「獨角獸」企業能走到A股台前的局面，但由於A股最近幾年太缺乏以互聯網經濟為主的優質新經濟上市資源，太缺乏有實質意義的「泛科創藍籌」行情，於是一聞「獨角獸」，市場熱情就能被迅速點燃，這也在情理之中。其實，像富士康和小米這樣的企業如果能在A股大規模上市，其實質意義並不在哪些能來，能上多少家，而應該是一種衍生的示範效應，即資本市場究竟喜歡怎樣的上市資源，也給整個社會資金一個投資方向的啟迪：投資什麼樣的企業才是未來的方向？投資什麼樣的企業最賺錢？
從這個角度看，二級市場追逐「獨角獸」概念的著力點也許會發生變換，因為就現實的情況看，A股幾乎沒有真正意義上的「獨角獸」企業，即便有也很貴，幾乎一步到位了，典型如三六零和分眾傳媒等。那麼市場現在在挖掘什麼呢？外圍一點看，哪些公司與即將到來的「獨角獸」企業有業務往來？深層一點看，哪些上市公司投資過「獨角獸」企業？再進一步挖掘，就是哪些公司能和這些「獨角獸」、知名的准上市企業有可比性？
從第一層次的炒作看，普路通是典型，短短六個交易日就收穫三個漲停板上漲了50%，原因就是其主業涉及小米，是小米及其上下游提供專業的供應鏈管理諮詢與執行服務。但這個層面的炒作其實比較無厘頭，「獨角獸」企業上市與否與這些有業務往來的企業關聯度其實並不大，因為它們幾乎都無法分享「獨角獸」企業上市的股權溢價；第二個層次與「獨角獸」企業IPO關聯度就大多了，因為如果投資的「獨角獸」企業一旦上市，其股權收益是非常大的，比如連續兩天漲停的江南化工，就是因為其投資了准「獨角獸」企業圖靈機器人和人工智慧領域視覺交互技術提供商鋒時互動。不過這個層面的公司不多，因為能投資到滿足上市條件的「獨角獸」企業的上市公司完全是鳳毛麟角；第三層次其實尤其值得我們重點關注，富士康這麼牛B的企業，凈利潤也不過162億人民幣，市場預計的市值估算卻達到了7000億人民幣的水平，要知道，A股中有一些非壟斷性企業凈利潤水平達到或超過富士康的企業也不少，科技含量也不低，市值卻與富士康的估值差了很遠。
舉個例子，美的集團2017年的凈利潤水平基本上也能達到160億左右，行業屬性與富士康也差不多，都是消費電子類，但其市值目前只有4000億左右。更為典型的是上汽集團，全球第七大汽車生產企業，在國內汽車企業中可謂一枝獨秀（2月生產銷售均超過10%），2017年的凈利潤達到342億，是富士康的兩倍多，但目前市值也剛剛4000億出頭，要說科技含量，富士康是全球最大的消費電子代工企業，科技含量就真的比上汽集團高很多？要知道上汽剛剛拿到了中國第一張無人駕駛汽車的路試牌照，還和英飛凌合資成立了公司專門研發掌控新能源核心技術——電力電子驅動模塊（IGBT模塊）。這樣的公司該給什麼樣的市場估值？
所以，我們不能只看到富士康快速過會，也不能只看到富士康可能出現的高溢價估值，而應看到富士康給A股帶來的新機會：真正的科技泛藍籌可能形成你追我趕的行情。這裡需要注意，這些熱門品種一是市場地位要高，非壟斷的世界級企業；二是科技含量要高，屬於升級換代的創新性企業；三是業績一定要好，估值處於低端水平。與其臨淵羨魚，不如退而結網，富士康呼嘯而來，「獨角獸」個個都可能高溢價，我們還不如深度挖掘A股已經有的低估值好企業。