美國東部時間3月2日，視頻彈幕網站嗶哩嗶哩(Bilibili，以下簡稱B站)向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請，證實了此前關於這家二次元視頻網站將赴美上市的傳言。
隨著B站的招股說明書對外披露，這家被外界稱作「坐擁近6000萬90後用戶群體」的神秘「二次元」平台公司也漸漸「浮出水面」。
二次元和B站究竟是什麼?
想要了解B站，首先需要明白何為「二次元」。「二次元」概念起源於日本，日本早期的動畫、漫畫、遊戲等作品是以二維圖像構成，而通過這些載體創造的虛擬世界被日本動漫愛好者稱為「二次元世界」，簡稱「二次元」，現實世界則被稱作「三次元」。
早期二次元文化的承載體多以ACG(Animation動畫、Comic漫畫、Game遊戲)為主，后隨著AGC文化發展，二次元概念也覆蓋至輕小說、虛擬偶像、特攝片、部分電影、電視劇以及其衍生同人創作及周邊產品上。
2007 年 3 月，日本彈幕網站的鼻祖Niconico 動畫(N站)開放普通用戶上傳視頻，隨後大量的二次元創作視頻開始湧現。其中包括大量將ACG素材重新剪輯以後的 MAD以及各類二次元翻唱和舞蹈視頻。這些內容最終讓N站成為一家獨特的二次元文化聚集的彈幕視頻網站。
上世紀90年代，來自日本的ACG文化席捲中國，數以千萬計出生於1990-2009年之間的年輕人(在招股書中被稱作中國的「Generation Z」)深受影響，其中便包括N站的二次元及彈幕文化。
於是2007年6月，N站的效仿者 Acfun(A站) 成立;2009年6月，Bilibili (B站)也正式成立。
B站與其他視頻網站有何區別?
根據QuestMobile 2018年1月發布的《2017年中國移動互聯網年度報告》數據顯示，2017年12月，B站MAU(月活躍用戶規模)僅有4893萬，遠不及愛奇藝、騰訊視頻和優酷等大型視頻網站MAU數據(2017年12月MAU：愛奇藝4.63億、騰訊視頻4.58億、優酷3.74億)。
但B站2017年12月用戶活躍率達到23.1%，僅次於愛奇藝;2017年11月活躍用戶30日留存率達到40.7%，遠超前三大視頻網站。
這反映出B站用戶群的一個顯著特徵：用戶規模較小但粘性較高。造成這一特徵的根本原因在於B站與綜合視頻平台在內容定位上的差異。
綜合視頻平台注重視頻「頭部」產品的內容提供。根據相關統計數據顯示，目前用戶對視頻內容中電視劇、綜藝、動漫和電影四大板塊的關注度比例為6:4:2:1，其中電視劇與綜藝佔到了視頻流量的75%。各大綜合視頻平台對熱播內容的版權爭奪激烈。
以愛奇藝為例，2017年，愛奇藝通過《中國有嘻哈》《河神》《無證之罪》等自製內容拉動用戶增長，以4.63億MAU位居在線視頻APP行業第一。除此之外，愛奇藝用戶活躍率達到24.3%、在在線視頻TOP APP中奪魁。截至2017年12月31日，愛奇藝訂閱用戶數為5080萬，其中付費會員為5000萬。
由此可見，綜合視頻平台是通過不同分類的「頭部」視頻內容來擴大流量，並通過付費會員形式提高自己的變現能力，從而形成自身較大的體量。
與綜合視頻平台不同，B站定位在於建立二次元社區平台。B站是目前國內唯一一家嚴格執行社區准入制的社區平台。在B站註冊后，用戶需要通過B站獨創的一百題社區轉正考試成為「正式會員」。截至2017年底，共有3160萬用戶通過了考試成為「正式會員」。據統計，B站正式會員的第十二個月的留存率超過79%。
在內容提供上，B站專註於二次元垂直領域。根據長尾理論，「當產品的存儲和流通的渠道足夠大，需求不旺或銷量不佳的產品所共同佔據的市場份額可以和那些少數熱銷產品所佔據的市場份額相匹敵甚至更大，即眾多小市場匯聚成可產生與主流相匹敵的市場能量」。
雖然二次元文化並非主流文化偏居一隅，但國內二次元市場不容忽視。智通財經APP了解到，2017年中國二次元產業的市場規模占整個泛娛樂市場規模的57%，二次元用戶規模達到3.08億，而B站作為國內最大的二次元社區平台，佔領了國內較大的二次元市場份額。
根據B站招股書數據，截至2017年第四季度，嗶哩嗶哩的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時長為76.3分鐘。用戶中81.7%是出生於1990-2009年之間的年輕人，這些人被稱為中國的「Generation Z」(Z世代)。
可見，雖然B站並不產出「頭部」視頻內容，但通過建立社區及提供獨特的二次元內容依然讓其成為一家具有一定規模且用戶粘性高的平台。而且與各大綜合視頻平台競爭激烈不同，隨著同領域競爭對手Acfun(A站)的沒落，B站成為國內二次元社區垂直領域的唯一標的。
盈利手段為何是遊戲?
智通財經APP查到，截至2017年12月31日，愛奇藝付費會員數為5080萬，其會員業務規模增長幅度接近美國在線影片租賃提供商Netflix。2017年，愛奇藝會員收入達到65億元，在整體收入結構中佔比37.6%，僅次於收入佔比最高的81億元在線廣告收入。
相比之下，B站的收入結構與愛奇藝大相徑庭。據B站招股書顯示，B站在2015年、2016年和2017年的凈營收分別為1.31億元(2010萬美元)、5.233億元(8040萬美元)和24.684億(3.794億美元)。
收入層面上，目前遊戲業務是B站營收的核心業務。2017年遊戲業務收入佔總收入的83.4%，而直播和廣告業務分別佔7.1%和6.5%。而且其中廣告收入佔比是從2016年的11.6%降至2017年的6.5%。從這個角度來看，B站更像是一家遊戲公司。
為何B站收入大部分來自遊戲業務而非付費會員或廣告業務?這與B站的用戶群體標籤有關。
正如前所說，B站用戶中81.7%是出生於1990-2009年的年輕人，這個年齡段客群的顯著特徵是：年輕、用戶黏性高、付費習慣好、拒絕被動消費。這些特徵導致B站最終選擇通過遊戲而非其他增值業務實現變現。
針對「Z世代」客群拒絕被動消費這一點，B站CEO陳睿便曾多次表示B站「新番無廣告政策將永遠不變」。雖然這可能成為未來B站無法通過貼片廣告實現變現的重要「阻礙」，但「Z世代」用戶卻是一群很好的遊戲受眾。
作為一個二次元文化社區，B站擁有大量遊戲愛好者，於是為用戶提供動畫、漫畫主題遊戲成為B站遊戲變現的切入點。
在招股書中B站提到，公司的兩款遊戲收入超過公司總遊戲收入的80%，其中一款遊戲收入佔比為71.8%，另外一款佔比為12.7%。據市場反饋信息，B站所說的這款在遊戲總收入佔比中達到71.8%的手游便是著名的《Fate/Grand Zero》(《命運/冠位指定》)。
Fate系列是日本廠商TYPE-MOON原作的系列作品，於2004年1月30日發售的PC端遊戲《Fate/stay night》，而後在2006年推齣動畫版，此後Fate系列衍生出多部作品，深得中日動漫愛好者喜愛。《FGO》作為日本Fate系列動畫的手游產品2016年9月，B站在中國獨家推出后，首月內便吸引了超過450萬玩家，並一度登頂APP Store遊戲排行榜。
極光大數據統計的FGO相關數據顯示，2017年6-11月，FGO的月度活躍用戶數始終穩定在140-160萬之間，安卓7天安裝留存率均值為62.6%，用戶畫像有明顯的二次元特徵。
這反映了通過二次元IP代理聯運遊戲可以吸引規模較大的玩家且玩家粘性較高，從B站收入情況來看，遊戲代理已成為其較為成熟的變現方式。
智通財經APP了解到，2015-2016年B站主要圍繞遊戲領域投資了近10家公司，這說明B站可能將打破目前單一遊戲支撐的局面，未來通過多款遊戲代理聯運模式實現商業變現。
但B站目前依然存在風險。根據此前公布的B站2009-2015年相關數據，B站中狹義二次元定義所在的連載動漫番劇只排在第三，而單機聯機、生活娛樂這兩類視頻成為了二次元B站最受歡迎的視頻種類。越來越「主流」化后是否會造成二次元用戶的流失並最終「泯然眾人矣」將會是B站未來面臨的巨大問題。