早在2016年的時候，理財實驗室就曾介紹過《一個幾乎無風險的白銀套利策略》。這次把這個套利策略完善一下，並且加上操作示範的視頻。
TD白銀套利主要適合兩類客戶：
1. 資金量比較大的客戶，因為這個套利單次盈利通常在1%以內，如果只有三五萬元會顯得很積累，但對100萬以上的資金就很客觀了。而且大資金對於風險控制的要求也更高，這正是套利的優勢。
2. 資金量不大但有任務在身的銀行員工。套利比直接交易風險低，不會很容易就賠錢，也不會耽誤很多時間。每天看一眼行情就夠了，可以操作的時候在一兩天內交易都差別不大，不會要求你必須抓住某個時間點。
下面是TD白銀套利操作示範及風險提示：
一、前期準備
套利策略需要以上三個手機APP：左邊是農行掌上銀行，用來進行賬戶金白銀交易；右邊是易金通，用來進行上海金交所TD白銀交易；中間是農行貴金屬，用來查看金銀價格K線圖。
這三個APP直接下載就好，蘋果手機去APP STORE，安卓手機找應用寶（有可能手機自帶的應用市場沒有）。
在上海金交所開戶以及激活易金通的流程，詳見：《六倍槓桿炒黃金：上海金交所註冊流程》。賬戶金的基本操作，詳見：《詳解炒黃金的正確姿勢》。賬戶金只要有農行卡和掌銀，立刻就能開通；金交所麻煩一點，需要在櫃檯或網銀開通，等三個工作日才能激活易金通開始交易。上海金交所現在支持「一碼多戶」，可以同時在多個銀行開戶，記住自己那個10位數的黃金交易編碼去其他銀行辦理就可以了。
坦率地說，目前銀行業產品高度同質化，各家差別並不大。
二、套利原理
套利的原理，是「同一種東西」，在「不同市場」的價格卻不一樣。
這裡的「東西」並不只有貴金屬，像股票、外匯等各類金融市場，都普遍存在套利機會。
這次咱們要做套利的東西，是「白銀」。同樣是白銀，農行賬戶金里的人民幣白銀，與上海金交所的TD白銀，長期存在「價格差」。
上圖是用農行貴金屬這個APP查看賬戶金白銀和TD白銀的價格，此時兩個市場白銀的價差是90元（4080-3990）。需要注意，賬戶金白銀的價格對應1克，TD白銀的價格對應1手（1000克），所以賬戶金白銀的價格要乘以1000來對比TD白銀價格。
這張圖特意選了2016年時的截圖，當時的價差基本在100元左右浮動，現在已經整體上移到200元以上浮動。
套利總是一多一空的對沖交易。如果認為價差會擴大，那就要做多價格高的TD白銀、做空價格低的賬戶金白銀；如果認為價差會縮小，那就要做空價格高的TD白銀、做多價格低的賬戶金白銀。
由於上海金交所存在遞延費，做多TD白銀付給別人遞延費的概率太高，所以一般要選擇價差縮小的階段做套利，即：做空TD白銀，同時做多賬戶金白銀。
由於同時做多做空，所以白銀的價格變動被我們對衝掉了。無論白銀價格是漲是跌，這個組合總是一個掙錢一個賠錢——這就是對衝掉了價格波動的風險。
套利能不能盈利，要看價格差是擴大還是縮小。如果價格差順利縮小，那麼這個套利組合就掙錢了；如果價格差保持不變，那隻賠手續費；如果價格差變大，那麼這個套利組合開始賠錢。
通常來說，價格差的波動在短期內是比較穩定的，很少出現突然升高或降低。同時，這個組合又有TD白銀的遞延費收入，因此風險可控且收益可觀。如果能抓住機會一年做上五六次，年化收益率就能輕鬆突破5%。
三、套利實例
下面是完整的視頻操作流程，套利的最小交易量是做多1000克賬戶金白銀、做空1手TD白銀。這樣一手的總資金量大約是5500元，想多做就按比例放大，視頻里示範的是最小交易量。
視頻中，為了方便看盈利，易金通賬戶我特意湊了個2000元整數。這樣一來，賬戶金白銀的盈利/虧損，加上易金通的盈利/虧損，就是這次套利的盈利/虧損。
下面是2月14日（春節長假前金交所最後一個交易日）的兩個賬戶截圖，大家看是不是跟視頻里已經有了差異：
由於白銀價格上漲，賬戶金白銀盈利61元。
賬戶金做多賺錢了，那做空的TD白銀自然就賠錢了。但是不要緊，白銀價格漲跌會對衝掉。易金通的賬戶權益總額是1967.33元。金交所里的盈虧計算比較像期貨，與可以拉平成本的基金股票完全不同，每天下午清算之前很難搞清楚準確金額。我一直都對算這個特別發愁，這裡乾脆保守點，1967.33元再減掉11元浮虧，算成1957.33元，TD白銀無論如何不會多算錢了。
賬戶金白銀賺61元，TD白銀虧42.62元，兩者抵消，這個套利組合在交易成本之外還盈利18.33元。
這樣1000克白銀的對沖，交易成本大約是25元左右。這個盈利並不全是價差縮小帶來的，更重要的是TD白銀空頭能收到的遞延費。下圖是2月14日這天收到的遞延費截圖：
2月14日是春節長假前的最後一個交易日，所以這一天的遞延費是未來8天的總和。上圖中數字是正數5.04，代表賬戶上收到了5.04元；如果是負數-5.04，代表會從你的賬戶扣走5.04元。TD白銀空頭收到錢的概率遠遠大於被扣錢的概率，所以這個套利組合不怕等，等的時間越長，遞延費收入就越多。
四、套利風險
比起你直接炒黃金炒白銀，這個套利交易的風險自然要低得多，因為你只關心兩種白銀的價差，無需關心白銀是漲還是跌。可也要切記「天下沒有免費的午餐」，這裡仍然要提示三個套利交易的風險：
第一個風險，是交易時機不好確定。理論上做一次套利，可以拿到接近1%的純收益，問題是白銀價差到底什麼時候擴大和縮小很難預測。這不像直接做多或做空，只要看準時機隨時可以建倉。套利交易有可能需要漫長的等待，因此要做好資金調配，不要讓資金再活期存款里浪費時間，也不要套利時機來臨卻拿不出足夠的資金。
第二個風險，是白銀價差也可能持續擴大。在2016年的時候，白銀價差還穩定在每手100元左右，價差上升到150元左右的時候就可以放心做套利。然而在接下來的兩年裡，價差持續擴大，現在200元已經成為低點，最好在接近300元的時候再做套利。好在這個趨勢是長期緩慢變化，即便短期虧損我們也可以依靠遞延費收入來彌補。
第三個風險，是TD白銀遞延費能不能持續。誠實地說，我現在只是觀察到TD白銀空頭收到遞延費的概率高於付給別人，這種現象的形成原因仍然沒有看到非常合理的解釋。遞延費是現貨市場的平衡機制，並不是說做空的人少於做多的人。既然無法解釋，也有可能某一天TD白銀遞延費的概率發生改變，變成TD白銀多頭收到的錢更多。
即便同時考慮以上三個風險，這個套利辦法仍然風險可控。即便出現了這些意外，咱們也有足夠的時間可以應對，結果也是少掙錢而已，虧損幅度幾乎不可能超過5%。如果你炒黃金炒白銀虧過錢，不妨試試這個TD白銀套利。