文/仙逸
近期，因美國股市暴跌引發的A股暴跌讓很多股民非常受傷。
「很受傷 很受傷!」「我拿什麼來過年?」這是很多股民的心裡話。
不過，傷心之餘，他們又開始暢想2018年，比如，因茅台成名的董寶珍和茅台死忠陳繼豪就開始了新年豪賭：2018年12月31日，銀行指數的漲幅大還是茅台的漲幅大?
原因為董先生最近投奔銀行，而陳先生選擇堅守，銀行漲幅大，陳先生裸奔，茅台漲幅大，董先生裸奔。
曾經在上甘嶺戰壕里堅守到最後的戰友，如今分道揚鑣令人無奈，那麼，到底銀行靠啥吸引了董寶珍?拆散了戰友董先生?
茅台與銀行的兩難
對於茅台，董先生認為茅台高估，因囤貨等非良性需求導致了茅台渠道非理性的需求和不良預期，未來會造成茅台的暴漲暴落。更會傷害茅台的品牌價值。
而吸引董先生的銀行，理由則非常簡單，那就是便宜!
董先生是從2017年4月開始看多銀行的。邏輯在其微博里有著完整的表述。基本來說主要有：
1. 大家因為看得太近、所以對銀行的業務習慣、作風有著過大的誇大的偏見。
2. 銀行的壞賬，以山西地區為例，已經開始減弱，經濟復甦。
3. 銀行有國家的隱性擔保。監管其實是移除銀行上漲壓力的最後一塊石頭。
值得一提的是銀行的隱形擔保是歷史上長久的共識，比如在銀行事實破產的90年代，通過四大國有資產公司的剝離政策，銀行獲得了重生。在2018年初當中，銀行波瀾壯闊的上漲已經打消了市場的疑慮，大家開始暢想：牛市來了!雖然百股跌停的慘狀依舊，可是核心金融股卻始終堅挺。工商銀行更是躍居宇宙第一大銀行之列。
尤其在這輪股災當中，銀行股更是堅定的到最後一刻才開始在A股當中微跌，因此，市場有的時候儘管是盲目而短視的，但是卻是真實的，因為，市場只會對最新的信息作出反應，然後線性認為，對於未來，市場也會隨著過去的規律持續做著永續運動。
但現實生活顯然不是如此。
銀行的過去，的確是悲慘的。
天量的壞賬並不是一個虛幻的故事。最近爆出的浦發銀行成都分行大案件，就可以解釋市場不是疑神疑鬼。浦發銀行成都分行為掩蓋不良貸款，違規辦理信貸、同業、理財、信用證和保理等業務，向1493個空殼企業授信775億元，四川銀監局依法對浦發銀行成都分行罰款4.62億元，浦發銀行內部問責近200人。
如果追溯調整，浦發銀行的壞賬是多麼可怕!市場的擔心是假的么?不是的。
浦發銀行的估值最低在3.8PE，進入15年牛市最高觸及7.4PE進行估值。
而股利支付率更像一個測謊儀告訴大家，浦發銀行有沒有作假。股利支付率下降，說明銀行將更多的股利留存在了公司內而不分紅出去。為什麼呢?市場自然而然打了一個問號，很明顯，對於大型金融機構，股利支付率的下降往往是一個不利的信號。很明顯看到，在股利支付率下降的生活，往往是中國宏觀經濟最為困難的階段。
但一旦真的用大刀向銀行頭上砍去的時候，市場卻又是這麼理解的：破頭扇扇子，扒瘡去膿的時候到了!在短暫的回落後，浦發銀行又發起了向上的攻勢。
對於以零售為主的招商銀行，市場明顯更加慷慨。
市場給招商銀行的估值，在2014年10月前和浦發銀行一樣，但是在牛市之後，越來越高。目前股價已經突破了歷史高點，而估值更是接近20倍。
因為市場深刻地意識到，零售業務增長迅猛，壞賬率低，招商銀行的財務報表更加可信。所以在沸沸揚揚的樂視危機中，作為樂視的重大融資提供方，2017年4月以來市場完全無視這個利空，不停發動上攻。
當然，招商銀行也不負眾望，因為它的股利支付率一直非常穩定。給股東創造了良好的回報。能夠拿出真金白銀回饋股東，說明水分更少一些。
只是，壞賬與股價之間到底有什麼關係?股權沒有人能夠說得清楚。
2018年，銀行股何去何從?
放心：我們有供給側改革
財務技巧畢竟是財務技巧，可以拖延一年不可拖延一世。
如果經濟繼續壞下去，銀行該怎麼辦?
放心，銀行說了，我們有供給側改革。比如，僅在2017年，在供給側改革的強力支持，原來鋼鐵、水泥、煤炭等壞賬重災區就貌換新天。
方大碳素的現金牆，告訴了大家供給側改革有多麼強大!
中國神華先有特殊股利，後來又有99%的業績增長。這酸爽!
銀行自然而然也深受其益。原本四大行中不良率最大的是農行，已經下降0.4%。招商下降1.6%······這些切切實實的信號，輔佐著我國宏觀經濟企穩，結束5年的GDP增速下降的趨勢，在2017年末經濟數據發布后，市場的共識、市場的資金沖入了估值的低洼地。
這是一個事實，當彈簧到了最緊的時候，只要一點點邊際改善的動力，他就會彈得非常非常高。
金融的監管到來了，但是配合著企穩的宏觀形勢，或許，這是一劑猛葯，會讓中國的銀行迎來一波波瀾壯闊的成長!
只是，未來，還是眼見為實，以事實為準。